Die Steuerung von Kreditrisiken durch Hedging

Modelle zur Analyse und Quantifizierung von Kreditrisiken auf Einzelgeschäfts- und Portfolioebene stellen eine notwendige, nicht jedoch hinreichende Bedingung für das Risikomanagement dar. Dagegen sind Fragen nach den Möglichkeiten und Grenzen der Risikosteuerung bislang weitgehend vernachlässigt worden. An dieser Stelle setzt die vorliegende Arbeit an. Sie beschäftigt sich mit den Instrumenten des Kreditrisikomanagements, durch welche die aus der Risikoanalyse generierten Steuerungsimpulse genutzt werden können. Die Arbeit beinhaltet eine bisher in diesem Umfang einmalige Gegenüberstellung und Beurteilung möglicher Instrumente zur Kreditrisikosteuerung. Hierbei werden die möglichen Hedgeinstrumente, die neben Kreditderivaten auch Aktienderivate sowie Makromarktderivate umfassen, sowie ihre jeweiligen Vor- und Nachteile herausgearbeitet. Basierend auf der Transaktionskostenanalyse werden die vom jeweiligen Hedgeinstrument abhängigen Ineffizienzen des Kreditrisikotransfers herausgearbeitet. Die Analyse enthält insbesondere umfangreiche empirische Untersuchungen zur Effektivität des Bonitäts- und Ausfallrisikohedgings. Durch den realitätsnahen Untersuchungsansatz werden fundierte und praxisrelevante Empfehlungen für das dispositive Kreditrisikomanagement ermöglicht.