Humankapital und Unternehmensbewertung

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Eine Vielzahl von theoretischen und empirischen Studien zeigt, dass ein Zusammenhang zwischen Humankapital und dem Unternehmenserfolg gegeben ist. Daher scheint es sinnvoll das Humankapital auch bei zukunftsorientierten Unternehmensbewertungsverfahren zu berücksichtigen. So kann es beispielsweise zur Prognose zukünftiger Cash-Flows oder zukünftiger Residualgewinne im Rahmen von Discounted-Cash-Flow- oder Residualgewinnmodellen verwendet werden. Die vorliegende Arbeit zeigt zunächst, warum es aus theoretischer Perspektive sinnvoll ist Humankapital in die Unternehmensbewertung zu integrieren. Dazu wird ein Überblick zu theoretischen Modellen und der empirischen Literatur gegeben. Darauf aufbauend werden zukunftsorientierte Unternehmensbewertungsmodelle weiterentwickelt, um die Humankapitalinformation in systematischer Weise zu berücksichtigen. Schließlich soll die empirische Validität dieser Modelle beurteilt werden: Beschreiben sie dank der Humankapitalinformation gegenwärtige Aktienkurse genauer? Können sie vom Markt unter- und überbewertete Aktien besser identifizieren?