In this paper, we construct a single composite financial stress indicator (FSI) which aims to predict developments in the real economy in the euro area. Our FSI was shown to perform better than the Euro STOXX 50 volatility index for the recent banking crisis and the euro-area sovereign debt crisis and to be able to serve as an early warning indicator for negative impacts of financial stress on the real economy.
In dieser Studie wird der Zusammenhang zwischen Devisen- und Aktienmärkten in ausgewählten osteuropäischen EU-Ländern und Kohäsionsländern auf makroökonomischer Ebene untersucht. Während frühere Studien sich hauptsächlich auf süd- und südostasiatische Schwellenländer konzentrierten, fanden europäische Länder kaum Beachtung. Die zunehmende Finanzmarktintegration in Europa führt zu einer stärkeren Verflechtung der Finanzmärkte. Seit den 1990er Jahren, begünstigt durch die Kapitalverkehrsliberalisierung, haben die betrachteten osteuropäischen EU-Länder und Kohäsionsländer hohe Kapitalzuflüsse in Form von Portfolio- und Direktinvestitionen erhalten, was zu einer stärkeren Interdependenz zwischen Devisen- und Aktienmärkten führen kann. Die Analyse basiert auf der Theorie der Kapitalmärkte und umfasst eine eigene empirische Untersuchung mittels multivariater Zeitreihenanalyse. Diese Studie beleuchtet erstmals mehrere europäische Länder ausführlich. Ein zentrales Ergebnis ist, dass der Aktienmarkt zeitweise einen starken Einfluss auf den Devisenmarkt ausüben kann; die Dynamik des Aktienmarktes beeinflusst somit die Wechselkurse.