Die Bewertung der gemischten Kapitallebensversicherung

Die hauptsächliche Motivation für die vorliegende Untersuchung ist der unbefriedigende Stand der wissenschaftlichen Diskussion zur Bewertung von gemischten Kapital-lebensversicherungen. Insbesondere die Frage, ob und unter welchen Umständen Kapital-lebensversicherungen für einen Anleger bzw. Versicherungsnehmer vorteilhaft sind, ist nach wie vor weitgehend unbeantwortet. Die Arbeit untersucht die Vorteile von Kapitallebensversicherungsverträgen gegenüber alternativen Kapitalanlagen anhand von empirischen Daten für den Zeitraum 1955 - 1999. Für diesen Vergleich wird eine neuartige Vorgehensweise vorgeschlagen, bei der alle mit den alternativen Investitionsentscheidungen verbundenen Zahlungen einander direkt gegenüber gestellt werden. Unabhängig von der jeweiligen Laufzeit der Kapitallebensversicherungs-verträge und auch unabhängig vom jeweiligen Vergleichsportefeuille zeigen sich die großen Nachteile der Kapitallebensversicherung im Fall des frühen Vertragsstornos. Anlegern mit einer hohen Stornowahrscheinlichkeit ist deshalb vom Abschluss einer Kapitallebens-versicherung dringend abzuraten. Für Anleger hingegen, die den Vertrag mit Sicherheit durchhalten können und die der Besteuerung ihrer Zinseinkünfte unterliegen, ist die Kapitallebensversicherung Kapitalanlagen mit vergleichbarem Risikoprofil eindrucksvoll überlegen. Ohne Berücksichtigung der Einkommensteuer ergibt sich aus der Wahl einer längeren Vertragsbindung im Rahmen der Kapitallebensversicherung kein besonderer Vorteil für den Anleger.